彼得林奇的传奇一生的投资名言【5】

彼得林奇的传奇一生的投资名言【5】

　　【公司业绩最终决定股价走势】

　　股票价值最终将会决定股票价格，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的。

　　基于收益和资产来对公司股票的价值进行分析，与你打算购买当地的一家自助洗衣店、药店或者公寓时对这些资产的价值所做的分析没什么不同。

　　彼得‘林奇说，在任何一张股价走势线和收益线并立的股票走势图上，你都会看到收益的重要性有多大。

　　仔细研究你会发现，股票的价格线和收益线的波动是并驾齐驱的。

　　如果股价走势线的波动偏离了收益线，它迟早会回到与收益线相一致的趋势上来。

　　从这个角度看，说业绩决定股价走势一点都没错。

　　股价高低，虽然受多种因素制约，但最主要的支撑还在于经营业绩。

　　国内外股市实践都充分证明了这一点，所以必须保持一个清醒头脑。

　　仔细研究1987年10月美国股市的市场崩溃规律可以看到，凡是股价相对于收益来说过度高估的股票，都在领跌的第一阵列。

　　彼得·林奇认为，判断股票价格是不是被高估，最快捷的方法是比较股价走势线和收益线是否相符。

　　对于大家都非常熟悉的那些增长型公司，如果你在它的股价线低于收益线时买入、在股价线远远高于收益线时卖出，大赚一笔的可能性就非常大。

　　尤其是对于雅芳公司这样的股票，绝对如此。

　　他说，他并不是非要推荐这种投资操作方式，可是实在想不出还有比这更好的投资策略来。

　　【关注业绩才算真懂研究股票】

　　股市最佳的赚钱途径，就是投资一家已获利数年，并绝对会一直成长下去的小型成长公司。

　　彼得·林奇认为，买股票一定要弄清上市公司的基本面。

　　要全面、深入研究一家上市公司，其实一点都不难。

　　这就像一步步弄清一个故事情节一样，最多只要几小时就行了。

　　虽然有些投资者可能根本不做前期分析，也在股票市场上赚到了钱，可是彼得·林奇认为，这种做法冒的风险太大，就像不看牌就打牌一样危险。

　　在有些人看来，股票分析非常神秘而又高深莫测，尤其是很多散户投资者对此敬而远之，或者不屑一顾。

　　他们在日常购物时斤斤计较、东抠西算，可是会在仅仅一念之间，就把一生积蓄全部投在一只压根没有仔细研究过的股票上。

　　彼得·林奇认为，散户投资者要研究股票，更要懂得怎样研究。

　　在这里，关键是掌握两点。

　　一是该产品对公司净利润的影响有多大。

　　产品对净利润的影响越大，越要加以关注。

　　如果影响微乎其微，那就不能一叶障目，否则很可能会影响你的判断、导致错误决策。

　　例如，帮宝适牌纸尿裤非常受市场欢迎，婴儿的所有亲戚朋友都会注意到这一点。

　　这是宝洁公司的一个产品。

　　那么，这是不是意味着你马上要去买宝洁公司的股票呢?如果你用5分钟时间研究一下会发现，它对宝洁公司利润增长影响很小，因而没必要因为帮宝适纸尿裤的畅销就投资于这只股票。

　　二是上市公司的企业规模。

　　彼得·林奇发现，抛开具体产品不谈，一般来说上市公司的规模越大，股票涨幅就越小。

　　如果你购买了可口可乐公司这样的巨型公司股票，股价6年内上涨3倍是可能的，可是如果想在短短两年内就大赚一笔则不可能。

　　究其原因在于，这些企业的市值规模动辄高达数十亿美元，它的盈利不可能快速增长，所以也就不会带动其股价在短时间内就上涨10倍。

　　俗话说：“算小不算大。”

　　许多散户投资者在日常消费中很精明，买一把青菜也要横算竖算，可是购买股票时看都不看相关资料，缺乏基本研究就一掷千金。

　　彼得·林奇认为，这是一种常见的“投资综合症”，不过，这种病得病容易、治愈也很容易——只要在购买股票时，和平时选购日用品一样去用心研究就可以了;对于已经购买了的股票，也要经常进行基本面分析，因为这些股票的走势不可能与你的预期完全相同。

　　研究股票主要是研究它的利润增长规模和速度，而这是和上市公司的规模密切相关的。

　　在其他条件相同的情况下，上市公司的规模越小，回报就可能越好。

　　一个典型的例子是，在同样的钢铁行业复苏中，购买规模较小的钢铁企业Nucor公司的股票，回报要比购买美国钢铁公司(USX)的股票高得多。

　　【用现金流量对股票估值】

　　如果你发现一只股票为每股20美元，而每股现金流量为10美元，那么你应该把房屋进行抵押借款，把你所有的钱都押到这只股票上，能买多少就买多少，这种情况下大赌肯定能够大赢。

　　用现金流量对股票估值是一种常用手段。

　　这里考察的关键是两大指标：市价现金流量比率、自由现金流量，重点是后一个指标。

　　总的原则是：不需要重新投入多少资本支出，就能获得较高的现金流入，这样的股票应当作为投资首选。

　　散户投资者在关注隐蔽型公司股票时，要多花心思寻找这样的投资良机：如果一家普普通通的上市公司，看上去好像没什么发展前途，可实际上每年都拥有很高的自由现金流量，而上市公司并不打算进一步扩大业务规模，这时就要进一步下工夫研究它了。

　　这种企业很容易出现在租赁行业中，但电脑行业除外。

　　因为电脑产品的更新换代快，存货很快就会贬得一钱不值。

　　【用慧眼识别隐蔽型资产】

　　投资隐蔽资产型公司的机会随处可见，当然，要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有实际的了解，一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。

　　上市公司的账面价值被高估，投资者会受蒙蔽;如果账面价值被低估，就意味着这很可能是一只属于资产隐蔽型公司的大牛股。

　　彼得·林奇的经验是，当上市公司拥有自然资源如土地、木材、石油、贵金属时，这些自然资源的入账价值往往只是真实价值的一小部分，所以，这时候就应该想到这是不是一家资产隐蔽型公司。

　　当散户投资者确定某家上市公司是隐蔽型公司时，对其经营业绩就当另眼相看了，因为它的账面价值很可能是大大低于实际价值的。

　　如生产药品的孟山都公司，拥有某种药品17年的独家生产专利权。

　　如果它的真实收益是每股10美元，则要有2美元用于摊销药品专利权，账面价值只能反映8美元。

　　一旦摊销期结束，公司收益就会呈现爆炸性增长。

　　更何况，当17年独家生产专利权到期前，它只要对药品略作改进，这项专利权的期限就可以再延长17年。

　　遇到这种价值被严重低估的上市公司，股票获利空间会非常大，而且其他公司无法仿效。

　　一些大型上市公司全部、部分控股的子公司，或者一家公司拥有另一家独立公司的股份，在这中间就常常会隐藏着价值被严重低估的隐蔽型资产。

　　富达基金公司的分析师发现，在UAL的所有下属子公司中，扣除负债和税收，它们的净资产价值之和超过总公司股票的总市值。

　　这就意味着，投资者不用花一分钱就能“得到”这家世界上最大的航空公司之一。

　　据此，彼得·林奇大量买入该公司股票，闭着眼睛就赚了1倍。

　　【关注存货及存货核算方法的变化】

　　对于业余投资者和新手们来说，要弄清楚存货的变化及其对公司收益的影响是相当困难的，但是对于那些熟悉某个特定行业的投资者来说则是完全可以做到的。

　　散户投资者在阅读上市公司年报时，要注意该公司的存货核算方法是否有改变。

　　如果有改变，就要把它换算到同一种存货计价方法下比较，看期末的存货价值与上一年相比是增加还是减少了，这种比较才有意义。

　　当然，要做到这一点是非常困难的，因为上市公司的经营业务非常复杂，很难进行这种“换算”。

　　可是如果不注意这一点，你被财务报表“忽悠”了也浑然不知，还在那里仔细研究各项财务数据，当然就免不了会“失之毫厘，谬以千里”。

　　阅读上市公司年报时，要注意把销售增长率和存货增长率相比较。

　　如果该公司销售额增长了10%，存货却增加了30%，那么，由于销售增长所增加的那一点点利润，很可能弥补不了将来处理库存积压时所造成的损失!

　　【不要被账面价值所蒙蔽】

　　当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须仔细考虑一下那些资产的真实价值是多少。

　　彼得·林奇提醒说，现在的那些流行股票软件上都能查到每种股票的账面价值，但是你千万要记住，这种账面价值往往与上市公司的真实价值不符。

　　例如在美国佩恩中央铁路公司的账面上，穿越大山的隧道以及报废的轨道车，可都是被当作“资产”入账了的。

　　一条重要经验是，产品越接近于最终产成品，它制成产成品后出售的价格就越难预测。

　　例如在手表厂，一块金属值多少钱大家一清二楚，可是当它制成了手表的半成品，它还值多少钱，谁都很难估计。

　　【发现低迷行业中的优秀企业】

　　不要一窝蜂抢买热门产业的热门股，低迷、停滞产业中的好公司，通常是宝。

　　彼得·林奇非常乐意做的一件事，就是在低迷行业中寻找经营出色的上市公司。

　　他的观点是，如果一个行业太热门了，竞争者就会非常多，竞争就会非常激烈，到最后谁也赚不到钱。

　　相反，低迷行业的成长速度虽然缓慢，但随着经营不善者一个个淘汰出局，剩下来的强者地盘就会越来越大，最终趋于垄断。

　　确切地说，低迷的是行业，不是企业。

　　也就是说，即使在最低迷的行业中，如果这家企业竞争对手很少或者根本就没有竞争对手，它的股价也照样会坚挺或东山再起。

　　例如，专门发行活动房屋抵押贷款的绿树承兑公司，在活动房屋销售量一年年走低、1991年初股价跌至每股8美元的背景下，谁都没想到9个月内股价会回升到36美元。

　　因为它没有竞争对手，市场由它说了算。

　　彼得·林奇非常赞成投资顾问威廉·唐纳休(William Donoghue)说过的这句话：“你投资股票的上市公司总部大楼气派华丽，并不意味着里面的公司高管聪明能干，而是意味着你投资给公司的一部分钱为这座大楼付费了。”

　　实际上，彼得·林奇每一次走访上市公司总部，也都有这个意思在内。

　　从公司总部办公楼的节俭，可以看出这家公司一贯低调行事。

　　这种朴实的行政作风，能够为企业节省好多费用。

　　某种意义上说，在低成本竞争上就多了一种优势。

　　【各低迷行业中优秀企业的相似性】

　　投资中选择行业时，任何时候我都更喜欢低迷行业而不是热门行业。

　　低迷行业成长缓慢，经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。

　　幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭则各有各的不幸。

　　对于一些低迷行业中的优秀企业来说，它们的成功之路同样颇具相似性。

　　低迷行业中的优秀企业，一般都具有以下几个特征：运营成本低;公司管理层非常节约，甚至非常吝啬;公司不愿意举债;公司内部员工之间的等级不明晰，哪里缺人谁都可以做，战斗力强;公司内部员工待遇不错，能够分享公司成长所创造的财富;公司在某个市场缝隙中形成了相对的独占性垄断，因而能够快速成长，甚至成长速度比某些热门行业还要快。

　　相反，如果公司运营成本高;管理人员报酬过高、办公室装修非常豪华;公司到处借债，负债比例过高;公司内部等级森严，员工士气不高……这样的上市公司肯定业绩平平。

　　彼得·林奇发现，许多低迷行业的最优秀的公司总部都在非常偏僻的地区。

　　除了这家肖氏工业公司以外，迪拉德百货公司也是如此。

　　该公司老板非常吝啬，但是从来不牺牲员工福利。

　　当大都市里的那些大商场竞争得头破血流时，它在小镇上安安稳稳，日子过得很舒服。

　　从1980年到1990年，它的股价上涨了60倍。

　　在任何一个行业，在任何一个地方，平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司，而且发现时间远远早于专业投资者。

　　毫无疑问，本案例中这些折扣商店的员工和顾客，都看到了这个行业的生意有多么好，也完全能够了解到彼得·林奇所要了解的所有基本面信息。

　　按理说，这些散户投资者完全能够比机构投资者更早买到这些价值被严重低估的股票，可是他们为什么没有买呢?这真有点让彼得·林奇看不懂。

　　彼得·林奇认为，机构投资者因为有投资比例的限制，所以不能“赌个股”而只能“赌行业”，散户投资者就没有这种禁忌。

　　他们完全可以把所有资金都押在类似于这样的股票上，投资回报轻而易举地就能翻上两三倍。

　　【逛商场胜过听股评】

　　作为一个业余投资者，你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专家投资建议。

　　你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。

　　如果充分发挥你的独特优势，投资于自己充分了解的公司和行业，那么你肯定会打败那些投资专家们。

　　彼得·林奇一直持有这样一种观点：逛商场胜过听股评。

　　他不但从妻子、女儿身上得到选股信息，而且还自己亲自参与市场调查，并从中受益匪浅。

　　彼得·林奇认为，购物中心作为许许多多上市公司激烈竞争的场所，哪些公司业务红火、哪些门可罗雀、哪些正在业务转型，这里一目了然。

　　如果据此作出股票投资选择，一定会比一边翻阅证券报上那些财经报道、一边到处寻找信息灵验得多。

　　只要消费者逛商场时多留一个心眼，就能直接观察到各家上市公司的业务经营情况。

　　如果是在这些部门工作的员工，条件就更优越了;尤其是这些部门的经营管理者，能够直接掌握内部交易情况和会计资料。

　　彼得·林奇说，如果这里的员工看到生意特别好的上市公司却不买它们的股票、白白错失投资良机，那就活该被自己的老婆骂。