彼得林奇的传奇一生的投资名言【4】

【卖空股票的风险是无限的】

想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。

每当股市暴跌时，许多持有股票的散户投资者都舍不得割肉，只能眼睁睁地看着股价往下掉。
这时候他们想，如果在股价下跌时也能赚钱，该有多好呀！有的，这种交易方式叫卖空股票。

卖空股票的操作方式，说穿了，实际上就是先从别人那里“借”来一定数量的股票，因为你看空后市，认为股价将来一定要下跌的，所以赶快卖出这些股票变成现金，揣在口袋里；等到将来股价下跌了，再买入同样数量的股票“还”给别人。
这时候你如果发现口袋里还有余钱，就是你的获利；如果发生亏空，那就是你的亏损。

凡是经历过这种场景的投资者，都会心烦意乱、惊慌失措。
因为谁都知道，股价下跌是有限度的，最多跌到0；而股价上涨是没有限制的，如果它一直涨到每股500美元、1000美元呢？很容易让你倾家荡产！

散户投资者一定要看清卖空股票的风险是无限的，因为股价的上涨幅度理论上说是无限的。
在美国，由于卖空股票而发大财的人不少，由于判断失误倾家荡产的更多。
美国有一位非常精明、十分优秀的投资者罗伯特·威尔森，当年他以0.7美元的价格卖空国际度假胜地公司的股票后，该股股价一直涨到70美元，整整上涨了100倍，仅此一项就让他亏损两三千万美元，不得不依靠救济维持生活。
彼得·林奇认为，投资者记住这个故事很有必要。

卖空股票的最大风险是，没有人能够真正确定一只股票的股价是不是一定会向下？这就像没有人会确定一只股票的股价会一直向上一样。
即使是一只很烂很烂的股票，经营业绩非常糟糕，从头到脚一无是处，也没人能保证它的股价就一定会下跌。
因为在你看跌这只股票的时候，很可能有更多的人在看涨它，他们会把股价哄抬到一个不可思议的高水平。

【股票投资成功的秘诀是勤奋】

一般消息来源者所讲的与他实际知道的中间有很大差异，因此，在对投资方向作出选择之前，一定深入了解并考察公司，做到有的放矢。

彼得·林奇在股票投资上取得的巨大成功，是建立在比别人更勤奋的基础之上的。

彼得·林奇对股票的研究、痴迷程度入心入骨。
他每天要阅读的上市公司资料高达3英尺，几乎每天晚上都要加班到很晚才回家，星期六也在办公室里看资料，而不是在家陪伴妻子、女儿。
他说，甚至他晚上睡觉做梦梦见的也是股票，而不是妻子。

彼得·林奇比其他任何人都重视对上市公司的实地走访和深入调查，目的是为了获得第一手资料。
他说，如果不对上市公司进行调查研究、进行仔细的基本面分析，那么即使拥有最多的股票软件和信息服务系统，也不会取得良好业绩。

【时刻关注公司发展的关键问题】

想要赚钱，就要找别人不懂的，或做那些想法僵硬的人不肯做的事。

无论什么类型的股票，上市公司的发展都是由若干关键问题组成的。
所以，把这些关键问题搞清楚之后再买股票，获益就如同囊中探宝。

彼得.林奇认为，总的来说，除了隐蔽型资产公司以外（隐蔽型资产公司的策略是紧紧抱住股票，等待它隐蔽资产的真正价值被人发现），其他所有类型的公司都必须寻找推动收益增长的动力在哪里？这是投资者要做的一项十分重要的工作。

彼得·林奇在准备买人一只股票前，总会花一两分钟时间扪心自问以下问题。

①我为什么对这只股票感兴趣？

②这家公司需要具备哪些条件才会取得成功？

③这家公司未来的发展会面临哪些障碍？

这种独白既可以是喃喃自语，也可以是高声宣讲。
一旦你能向其他所有人非常清楚地解释这家公司未来的发展前景，就表明你真正抓住了这家公司发展的关键。

具体来说，主要考虑以下几点。

第一，如果你买入的是一家缓慢增长型公司股票，目标应当放在获得稳定的股息收入上，所以你关注的重点应当是：这只股票在过去10年中每年的收益是不是都在增加？股息收益率是不是十分吸引人？是不是从来就没有发生过降低股息或者推迟派发股息的情形？

第二，如果你买人的是一家稳定增长型公司股票，考虑的重点应当是：这家公司的市盈率是多少？最近几个月来股价是否大幅度上涨？什么因素会推动公司增长速度进一步加快？

第三，如果你买人的是一家快速增长型公司股票，考虑的重点应当是这家公司应向哪个市场扩张才能继续快速增长？如何进行管理，才能继续保持这种快速增长的速度？

第四，如果你买入的是一家周期型股票，考虑的重点应当是这家公司的业务状况、存货增减、销售价格，以便确定它处在哪个阶段。

第五，如果你买人的是一家困境反转型公司股票，考虑的重点应当是这家公司是不是开始努力拯救自身命运了？到目前为止的重整计划取得成效了吗？

第六，如果你买入的是隐蔽资产型公司股票，考虑的重点应当是这家公司的隐蔽资产是什么？这些资产的价值是多少？

根据不同上市公司的不同类型，系统分析一下该股票未来发展的一些关键之处，细节越多越好。
彼得·林奇在La Quinta股票上的投资决策经过，就非常值得散户投资者学习。
掌握了第一手资料，发现10倍股的几率就会非常高。

彼得·林奇认为，在上市公司的经营能力得到证明之前，千万不要贸然买入该股票；如果发现“可疑”问题，一定要弄清原委，免得做出错误决策。
想当年，他在购买La Quinta这只股票前也曾犹豫过，因为他发现该公司的创始人之一，以一半股价卖掉了他所持有的股票。
当他了解到他这样做的目的，其实只是投资组合多元化时，才终于放下心来，没有把它拒之门外，酿成遗珠之憾。

【分析负债关键是看债务结构】

投资夕阳产业，一定要找耐力够的公司。
不过，也要等整个产业有复苏迹象时才行。
试问，苍蝇拍和真空管产业如今安在？

上市公司有多少债权、债务，不仅影响企业发展前景，而且直接关系到每股收益的高低，所以这是散户投资者应当关心的问题。

彼得·林奇认为，在上市公司正常的资产负债表中，股东权益应当占到75 010以上、负债要低于25%。
从福特汽车公司1987年资产负债表中容易看出，它的股东权益总额为184.92亿美元，长期负债是17亿美元（短期负债忽略不计），负债率为17÷184.92=9.2a/o，居然还不到10 010，表明该公司财务实力非常强大。

这一指标在分析困境反转型公司及已经陷入困境的公司时，尤其有用。

许多散户投资者都关心上市公司的债务问题，却不懂得看债务结构。
在这里，彼得·林奇明确指出，计算上市公司现金头寸时可以不看短期负债，可是在关心债务问题时重点要看短期负债，因为如果要求该公司立刻还债，会使本来焦头烂额的上市公司遭遇灭顶之灾，从而间接导致投资者血本无归。

任何事物都是一分为二的。
上市公司陷入困境后，如果能够置之死地而后生、最终重新崛起，在这关键点上投资该股票就可能获得几十上百倍的丰厚回报。
彼得·林奇在Micron Technology公司上的操作，就充分证明了这一点。
虽然散户投资者不能像他那样购买绝大部分可转换债券，但其运用原理是相同的。

【职权相当，具有相应决策权】

开始投资任何股票之前，投资者都应该首先问自己以下三个个人问题：①我有一套房子吗？②我未来需要用钱吗？③我具备股票投资成功所必需的个人素质吗？投资于股票是好是坏，更多的是取决于投资者对于以上三个问题如何回答。

散户投资者不必像基金经理那样考虑职位，最关键的是要考虑对自己的投资业绩负责，同时兼顾家庭和睦、夫妻关系，所以选择股票时可以根据个人性格、家庭状况、投资结构、“另一半”的态度来决定。
对于平时股价的涨涨跌跌，不必过于在意，只要每年年末看一看股价市值就行了。
而且有时候，如果要坚持长期投资一只股票可以捂上许多年。

彼得·林奇认为，对于基金经理来说，仅仅是为了想方设法争取跑赢大市，就已经忙得够呛了，如果还要他们每天接受监督、解释各种投资策略，这实在是一种额外负担。
实际上，只要他们遵守基金募集说明书的规定，每年年末根据投资业绩作一次评估就行了。
把这一点运用到散户投资者身上，要求各人对个人的投资负责，哪怕是夫妻两人都在炒股，也是各炒各的为好。

【一边午餐一边谈股票投资】

我每年也会花个15分钟看看股市走势。

彼得·林奇掌管麦哲伦基金后，在一开始的4年中每天都是频繁交易，彼得·林奇认为，和上市公司代表共进午餐，是一种非常有效的投资预警系统。
既节约时间，又能减少路途奔波，还能每年与几百家上市公司高层见面交流，可谓一举数得。
正因如此，他非常鼓励分析师和基金经理人在会议室里和上市公司代表一起喝下午茶、闲聊，把它作为了解上市公司信息的一种补充渠道。

彼得·林奇和对方见面的最后一个问题必定是“你最敬佩的竞争对手是谁”？这个问题很狡猾。
一方面，上市公司的老总不会觉得自己“天下无敌”、没有竞争对手；另一方面，只要他一说出竞争对手是谁，这个名单就印入了彼得·林奇的脑海，自动列入“推荐股票名单”。

【会议途中开瘤发现投资良机】

-一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大；如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。
在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。

在掌管麦哲伦基金早期，彼得·林奇购买的这些银行股和其他股票都有一个共同特征，那就是它们都是所谓的“二线股”（中小型公司股票），市盈率都非常低。
至少，它的前10大重仓股市盈率都只有3～5倍。
而当时各家基金公司的流行观点是：中小型公司股票的黄金时代已经过去了，大盘蓝筹股的时代到来了。
彼得·林奇的这种投资理念可谓反其道而行之。
他坚定地认为：当一家上市公司的股票市盈率只有3—6倍时，这种投资几乎不可能亏损。

彼得·林奇选股有他自己的一套绝招。
例如他在购买凯科银行（Key Corp）股票时，就是看中这家银行的“霜冻地带”经营理论——这家公司专门收购小型银行，在高山寒冷地区开展业务。
它们的理由是，这些地区的人普遍很节俭、很保守，因而贷款违约率低，这家银行的业务因此非常红火、效益稳定。

【非常注重公司回购股票行为】

当企业内部人士开始买进自家股票，就是个好讯号。

彼得·林奇认为：“当你发现公司内部人士买入自家公司股票时，这就是个很好的买入信号”（第15条林奇投资法则）。
彼得·林奇发现，Gen-eral Host公司的股价目前只有7美元，根据该公司年报推算得知，每股资产为9美元；根据彼得·林奇的经验推算，每股股价应该为14美元。
这表明，投资者只要用7美元的价格就能买到9美元~14美元的资产，投资该股票的获利空间可见一斑。

回购股票能够让上市公司间接获利，让股东从中受益。
例如，当年埃克森石油公司股价大跌，导致股息收益率高达8%一90/0。
怎么办呢？该公司灵机一动，就用80/0～9%的利率为代价，贷款回购股票。
由于贷款利息可以税前列支，所以实际贷款利率只有5%左右；而这时候回购的股票，又不用再支付8%～9%的股息，不知不觉中就提高了公司收益。

【定期定额投资，获利空间更大】

炒股和减肥一样，决定最终结果的不是头脑，而是毅力。

所谓定期、定额投资，是指按照一个固定的时间表，定期进行投资。
这样做的好处是，能够避免对股票指数涨跌的无谓猜测，避免冲动式的买人、卖出造成的损失。

彼得·林奇指示富达基金技术部门对此进行研究，结果表明，这种定期、定额投资确实相当有效。

第一种方案如果你在1940年1月31日投资1美元购买标准普尔500指数，到了1992年，这l美元将会升值到333.7933美元（当然，这只是一种理论上的推算，因为1940年时还没有股票指数这一说法）。

第二种方案在第一种方案的基础上追加投资。
如果你在1940年1月31日投资1美元购买股票，然后在每年的那一天都按时、定额追加买人l美元，到1992年，这每年的l美元投资（累计为52美元）将会升值到3 554.227美元。

第三种方案在第二种方案的基础上继续追加投资。
如果你在1940年1月31日投资1美元购买股票，到了每年的1月31日那天都固定追加1美元买入股票；不过，如果你当天发现股指比上年同期下跌的幅度超过了10%，再勇敢地额外追加买人l美元（这种情形在这52年中一共出现31次），那么到1992年，这每年的l美元—2美元投资（累计为52+31=83美元）将会升值到6 295美元。

容易看出，这3种方案的投资回报率越来越高。
而该投资者协会的1万家投资俱乐部，就是自始至终严格遵守定期、定额的投资纪律的。

它们的规定是，没有大多数人投票同意，个人不能进行任何投资操作，所以，即使在1987年10月这样的股市崩盘行情下，他们仍然继续这样做。

而这样做的好处是，避免了个人投资者的恐慌性抛售，从而使得投资业绩不但稳定，而且优于大盘。

全美投资者协会俱乐部会员取得良好投资业绩，最大的原因在于他们购买的都是一些优质成长股。
过10年后看一看，其中上涨10倍、20倍、30倍的股票都有。
有一则故事说：1957年雄狮食品公司第一次发行股票时，有88人各自投资1 000美元买了10股该股票。
30多年过去后，当初这1 000美元购买的10股股票，市值已经超过1 400万美元，每个人都成了名副其实的千万富翁。

全美投资者协会在40年的投资生涯中，总结出了一条“最少5只股票原则”：如果你选择5家成长性公司的股票，会发现其中只有l家会给你意想不到的惊喜，l家表现令人失望，3家表现和你原来设想的差不多。
虽然你只需要那家能给你带来惊喜的股票，可是却不知道究竟是哪一家；既然如此，你购买的股票就不能少于5只。