彼得林奇的成功投资理论语录【二】

彼得林奇的成功投资理论语录【二】

　　【就像买房一样买股票】

　　不做研究就投资，如同不看牌就玩梭哈扑克游戏一样危险。

　　本益比可以让你知道要花多少年才能让原始投资还本。极高的本益比对股票相当不利，因为它必须赚取惊人的利润，才能让这么昂贵的价格合理化。

　　彼得·林奇奉劝散户投资者要像买房一样买股票。他建议，每一个投资者在开始投资任何股票之前，都要首先问自己3个问题，其中第一个问题就是，“我有一套房子吗?”这句话有两层含义：其一是说股票投资是有风险的，拥有一套属于自己的房子，就不会到最终因为股市上损失惨重连自己住的地方都没有;其二是指股票投资的原理和买房其实是一样的，每个人都可以从买房中得到买股票的经验教训。

　　人人都知道买房是一笔大投资。可令人奇怪的是，面对这样一笔大投资，几乎所有人都做得相当不错，很少有人会抱怨说买了一套房子后很后悔，或者亏了很多钱。

　　通常的买房过程是：首先买一套面积较小的房子，等到有条件后再换一套面积中等的房子，条件改善后再换一套大房子。等到孩子结婚搬出去住后，再卖掉这套大房子，换一套较小的房子，从中赚取一笔可观的差价安度晚年。

　　在这一连串的买房、换房中，几乎每个人都表现出自己的投资天才来。

　　可是同样的人一旦投资于股票市场，却表现出愚蠢的一面来。这有两种原因。

　　一是房屋投资的固有特点。

　　例如，你只需要用现金支付首付款，其余的可以通过银行贷款来支付。

　　这种贷款支付额，一方面可能还比不上房产的增值，另一方面又能抵制通货膨胀，投资者实际上是包赚不赔。即使有一天房价暴跌，你也不必像股票一样割肉抛出，因为它是一种长期持有的资产。

　　据彼得·林奇统计，房产的平均持有年限是7年左右，而纽约股票交易所87%的股票每年都会换手一次。

　　二是人们对房屋投资更谨慎，对股票可就没这么重视了。

　　买房之前，你会从上到下一遍遍查看房子的质量好坏、地段如何、周围设施，有没有白蚁、屋顶漏不漏水、窗户采光如何，菜场、学校、医院在哪里，并且还会问一些很专业的问题，如纳税情况、房产证、土地证等，而且绝不会去买最贵的房子。

　　可奇怪的是，在投资股票时，人们却把这些必要过程全都忽略了。不但不去了解这家上市公司的相关情况，有时候甚至连这家企业在哪里、究竟生产什么、是否有盈利、股价是否已到达历史最高点都一概不知，这样买股票又怎么行呢?

　　确实如此，投资者在房地产市场上赚钱的多，可是在股票市场上却是赔钱的多，关键之处正如彼得·林奇所说，他们用在买房上的时间往往长达几个月，即使是买一只实用又搭配房屋的微波炉也会研究大半天，可是在选择股票时却只肯花几分钟时间。

　　买房无论是自住还是投资，购买者都不肯追涨杀跌，这一点尤其值得股票投资者借鉴。追涨杀跌是炒股大忌，可是在股票市场上却很常见，倒是在房产投资中比较少见。

　　【用你富余的钱来投资】

　　你一定要牢记在心的非常重要的一个原则是：绝不要用你明年的大学学费、结婚费用或者其他开支的资金来购买股票或者共同基金。这样你就不必在一个大跌的市场中被迫卖掉股票，以换成现金应付必要的开支。如果你是一个长线投资者，那么时间最终会站在你这一边。

　　你的投资组合设计可能需要随着年龄的改变而改变。年轻的投资人未来还有一生的时间可以挣得很多的工资收入，因此可以用更多的资金来追逐10倍股;那些年纪大的投资人却并不能如此，他们更需要从股票投资中获得稳定的收入，以维持生活。

　　彼得，林奇认为，散户投资者在投资股票以前，应该想一想自己在哪些地方还需要用钱。也就是说，要检查一下家里的财政情况，只能把富余的钱用于股票投资。

　　彼得，林奇举例说，如果你在两三年之内需要为孩子支付大学学费，那么就不应该把这笔钱用于投资股票;散户投资者中总会有一些寡妇，如果你就是这样一位寡妇，而你的儿子正在读高中二年级，学习成绩又很好，完全有机会考入哈佛大学读书，当孩子读哈佛大学的费用还没有其他来源时，就不能用这笔钱投资于股票，哪怕是投资于你认为的一些非常安全、稳健的蓝筹股。

　　彼得·林奇认为，如果没有太多的意外发生，股票在未来10~20年的走势相对来说是可以预测的，可是在两三年内的价格上涨下跌，这种预测准确率就会像掷硬币猜正反面一样，一半对一半。

　　这就是说，即使是蓝筹股，股价也可能在未来的三五年中一直下跌，或者一动不动;如果遇到股票下跌，那么上面的这位儿子就没钱上哈佛大学了。

　　如果你是一位依靠固定收入维持生活的退休工人，或者不想工作，只想通过继承家庭遗产产生的固定收益来维持生活的年轻人，那么最好远离股票市场。

　　有许多复杂的公式能告诉你股票投资可以在家庭财产中占多大比重，可是要知道，股票投资和赛马在某种程度上是相通的——你只能承担能够承担得起的损失。即使这笔损失真的发生了，在可以预见的将来，也不会对你的日常生活产生什么影响，那你就用它投资股票吧。

　　任何股票投资都是有风险的，应该充分考虑这种风险的严重性。所以，已经有固定用途的资金，就不能再用来投资股票;否则，在这笔投资上赚钱了当然好，可是一旦造成不可挽回的损失，将会直接影响到你未来的事业安排和生活质量。无论如何，赖以生存的收入来源不能投资到股市中去。

　　股票投资是少数人的“专利”，像国内股市这样全民炒股在全世界都是罕见的，当然也是不正常的。每天有几千万人在股市里“上班”，并不会创造任何财富。所谓股市盈利，其实只是一种财富转移——把别人创造的实实在在的财富，转移到自己或别人的口袋中去。在这种背景下，股市“涨”得起而“跌”不起，是非常危险的。当股市暴跌时，后果不堪设想。

　　【别想从后视镜中看到未来】

　　总是会有些事让人担心。不要因周末报刊上那些危言耸听的分析评论而焦虑不安，也不要理会最近新闻报道中的悲观预测言论，不要听到股市会崩盘的传言就匆忙卖出。放心，天塌不下来。除非公司基本面恶化，否则坚决不要因恐慌害怕而抛出手中的好公司股票。

　　“你无法从后视镜中看到未来”，这被彼得·林奇看作是“第4条林奇投资法则”。他的意思是说，投资者没有必要对未来过分悲观，从而白白失去投资机会。

　　几乎所有对未来的预测，都是建立在面向过去的“后视镜”中的，这种判断本来就是错误的。散户投资者是这样，机构投资者也会发生这种错误判断。

　　从1986年开始的每年1月，彼得·林奇都会和其他一批著名投资专家一样，应邀参加《巴伦》周刊举办的一年一度的投资圆桌会议，畅谈投资心得，发表投资高见，大部分讨论内容都会发表在随后出版的这份周刊上。

　　彼得·林奇发现，虽然这帮上了年纪的投资家们久经考验、训练有素，手中掌管着几十亿美元的巨额资金，在投资市场上有着巨大影响力，可是在他们的讨论中，大多数意见仍然是偏于悲观的。

　　他们整天谈论着从报纸上看到的全球变暖、全球变冷、经济衰退、通货膨胀等各种负面新闻，显得过于悲观。

　　而彼得·林奇认为，经常关注这类新闻，对于不投资股票的人来说，只会感到心情压抑;而对于投资股票的人来说，会造成非常危险的后果。

　　他开玩笑说，如果你读了这样的新闻后以为，艾滋病会消灭一半消费者、臭氧层遭破坏又会消灭另一半消费者，在地球毁灭以前所有的存款和贷款系统都会崩溃，那还有什么必要去买卖股票呢?

　　这就是彼得·林奇认为产生“星期一现象”的原因：投资者在周末的两天休息时间里，有更多的时间关注新闻，从而受到悲观新闻的影响，在星期一早上股市一开盘就抛出股票、落袋为安。

　　这种情形同样出现在每年的12月。一方面，机构投资者需要在年底结账，要抛掉亏损股来抵付所得税;另一方面也是更重要的原因是，这个月有一个漫长的圣诞长假，投资者有更多时间收看电视和报纸，会被上面的悲观性新闻报道吓得抛售股票。彼得·林奇说，这是由“周末焦虑症”升级而来的“年末焦虑症”。所以，每年的12月份股市总是会下跌的。

　　与这些投资专家相比，彼得·林奇相对乐观，所以他的投资回报更丰厚。

　　1991年圆桌会议后，由于美伊之间的战争有可能演变成一场旷日持久的战争灾难，投资者竞相抛售股票。

　　这时候的彼得·林奇虽然已经不再担任麦哲伦基金总经理，可是当他看到很多股票的投资价值已经被严重低估，便在自己的股票账户以及他帮忙管理的慈善信托、公共基金中增持10只股票。其中包括他担任董事的两家上市公司，以及麦哲伦基金。他对前来采访的记者表示，如果这些股票再跌下去，他还会进一步增持。

　　结果怎么样呢?正如大家所知道的，当初投资专家们都预测，战争一旦打起来，美国股市将会下跌1/3至1/2。而实际上，标准普尔500指数反而上涨了30%，道琼斯指数上涨了60%，小盘股更是上涨了60%。

　　所有这一切，都使得1991年居然成为美国20年来最好的大牛市，这是那些悲观者预先根本不敢想像的。

　　彼得·林奇认为，在对股票市场的一片悲观气氛中，训练有素的投资者更容易找到并掌握赚钱机会，因为他们通常更冷静，更能屏敝各种过激信息的干扰和影响。

　　彼得·林奇忠告散户投资者，不要过分关注专家们对未来宏观经济的悲观预测。如果你因此被吓得抛出股票、逃离股市，那就很可能会错过一个随时可能出现的大牛市行情。不过说实话，当股市持续下跌时，投资者完全不理会那些悲观消息，而是趁机买入一些超低股票，做到这一点很不容易。

　　【矢志不渝追求10倍股

　　【旭日不是公鸡叫醒的

　　【远离自己不懂的股票

　　【不必热衷于债券投资

　　【股票越多越好债券越少越好

　　【在石板底下寻找小虫子

　　【从白天鹅中发现丑小鸭

　　【牢记关于股价的这些蠢话】

　　在工作场所、购物中心、汽车展览厅、饭店，或者其他任何地方发现一家具有远大发展前景的公司时，留心观察公司最新的发展情况，业余投资者就能寻找到一只未来能赚大钱的大牛股。

　　不断寻找、挖掘10倍股，是彼得·林奇的选股秘诀，也是他矢志不渝的追求目标。即使在股市十分低迷时，他也是这样做的。

　　他举例说，如果1980年12月22日投资1万美元买人伯利恒钢铁公司、可口可乐公司、通用汽车公司等10只股票，并且一直持有到1983年10月4口，结果会怎么样呢?1万美元才只升值到1.3040万美元。这就是说，经过3年左右时间，总投资收益率为30.4%，还不到同期标准普尔500指数40.6%的平均收益率。

　　可是，如果在这10只股票基础上，你多买了一只Stop&Shop股票，仅仅是这一只股票，当初的1万美元投资就会变成2.1060万美元，收益率高达110.6%，足可以让你在华尔街的投资专家面前好好自我吹嘘一番。当然，如果你对这只股票的投资额更大，回报也会更丰厚。

　　彼得·林奇的体会是，10倍股不是只会出现在一些高科技企业中，许多10倍股其实是来自大家非常熟悉的传统型企业的。

　　彼得·林奇说，如果你在买车的时候，也能同时想到这家汽车公司发行了股票，并深入研究，就可能成为一位百万富翁。

　　他举例说，如果你1977年花费6 410美元的价格买了一辆斯巴鲁(Suba-ru)汽车，同时又以同等数额的资金，以每股2美元的价格买人这家公司的股票。那么，仅仅9年过去后，你在1986年以每股39美元的价格卖出时，由于这时候原来的l股已经分割为8股，股价实际上已经上涨了156倍，这时候原来的6 410美元投资就已经升值到了100万美元，不但可以购买2辆豪华轿车，另外还可以买一座豪宅。

　　如果1976年你用180美元购买10条The Gap牛仔裤，与此同时，又用180美元购买了这家公司的10股股票(该公司股票的最初发行价正好是每股18美元)，那么9年后的1987年，股票价值就已经升到了4 672.50美元。如果原来投资1万美元的话，那么这时候就成了26万美元。

　　如果1969年你有一位亲人的传统葬礼让你花费了980美元，而这次葬礼是由SCL公司下属的一家丧葬机构负责的。无论你当时多么痛苦，你只要拿出与这同等的费用购买70股该公司的股票，那么18年后的1987年，你所购买的这些股票市值就会高达14 352.19美元。换句话说，如果你当时购买1万美元该股票，这时候就已经升值到了14.645万美元。

　　而为了获得上述惊人回报，你要做的事情只有两件：一是在正确的时机及时买入股票;二是在正确的时机及时卖出股票。

　　如果你没有赶上这两个正确时机，可是只要你能买到这些10倍股，你的投资回报率仍然会比购买其他股票高得多。

　　“10倍股”是华尔街投资业的行话，意思是说能够“上涨10倍”的股票。彼得·林奇估计，这一专业术语是借用棒球运动中的术语。不过，棒球运动中最高只有4垒安打或者本垒打。要像本垒打一样能够上涨4倍的“4倍股”就非常不容易了，而现在10倍股则相当于2个本垒打再加上1个2垒安打，毫无疑问，这样的投资回报率当然非常惊人。投资股市，就要竭尽全力寻找这种10倍股，因为它不但能“以一当十”，而且还能奠定你包赚不赔的基础。

　　在彼得·林奇投资生涯早期，他非常热衷于，甚至可以说是狂热地寻找10倍股。在这种指导思想下，他投资的股票品种中有非常多的5倍股、10倍股，甚至还有20倍股。也正因如此，他所掌管的麦哲伦基金的业绩要远远超过竞争对手。他认为，在小规模的投资组合中，只要有1只表现出色的10倍股，就足以保证包赚不亏。所以说，股票散户花最大的精力用在10倍股上是非常值得的。

　　【旭日不是公鸡叫酲的】

　　千万不要听信任何专业投资者的投资建议!在投资这一行20年的从业经验使我确信，任何一位普普通通的业余投资者只要动用3%的智力，所选股票的投资回报就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平，即使不能超过这些专家，起码也会同样出色。

　　在几个世纪以前，人们看到每当太阳升起之前公鸡都会报晓，于是就以为太阳是被公鸡叫醒的。如果哪天公鸡忘了叫，太阳就大概也会忘了升起了经常用这句话形容某些人的愚昧：颠倒因果关系。

　　当然现在所有人都知道，如果哪天全世界的公鸡都忘了叫，太阳照样会冉冉升起。可是这种担心，在股市投资上依然非常普遍：许多投资者在那里毫无根据地争论股价会不会上涨，而不是通过调查研究上市公司的基本面来判断，这就像把公鸡报晓看作是太阳升起的前提一样，因果关系被倒过来了。

　　彼得·林奇认为，对他选股帮助最大的一门学科，是他过去学过的逻辑学。因为正是这门逻辑学，让他看到了华尔街上那些机构投资者特有的不合逻辑性。

　　他说，华尔街上那些机构投资者的思维方式，很有一点像过去的古希腊人。他们习惯于坐在一起争论一匹马到底有多少颗牙齿，而且一争论就是好几天。他们以为，坐在那里这样争来争去就能得到答案，而不用亲自弄一匹马数一数。有些投资者也认为，只要坐在那里争论股价是不是会涨，冥思苦想一心财务数据就能找到答案了，而不用亲自调研上市公司的实际经营情况。

　　他用自己的亲身经历解开了这个谜。1963年，彼得·林奇那时候还在上大学二年级。他用自己做球童的收入以及奖学金扣除学费后的结余，以每股7美元的价格，买了一些飞虎航空公司的股票。这是他参与股票投资的开始，在此以前虽然也很想投资股票，可是没钱只好作罢。

　　彼得·林奇之所以选择这只股票，是因为他在一节课上读到了一篇关于空运公司美好前景的文章，其中就提到飞虎航空公司，于是对它发生了兴趣，然后对这家公司进行了深入而彻底的研究。

　　买了这只股票后，该股在不到2年时间里价格就涨到了32.75美元，堪称一只5倍股。不过彼得·林奇坦率而幽默地说，他可不是那只会“报晓”的“公鸡”——该股股价的上涨，并不是因为彼得·林奇也买了这只股票，更不是因为他有什么先见之明，而实在是因为越战使飞虎航空公司运送部队和货物往来于太平洋上空，从而导致其盈利大增，股价才上涨了好几倍。

　　第一次投资股票的经历，对于彼得·林奇未来的投资生涯来说，就像第一次谈恋爱一样重要。而这次操作的旗开得胜，不仅让他切身感受到上涨好几倍的大牛股确实存在，而且还使他相信，寻找5倍股、10倍股还只是一个开始，做股票就得这样做。

　　散户投资者务必记住，“太阳不是公鸡叫醒的”。别以为这是一个简单常识。在彼得·林奇看来，投资者包括那些自以为是的股评家，如果不去研究上市公司的基本面，而只是和别人一起争论股指上涨、下跌，猜对了就兴高采烈，猜错了就垂头丧气。

　　股票投资不必自欺欺人。自欺欺人的言论在散户投资者、机构投资者尤其是股评家嘴里，是非常普遍的。这对自己没好处，更无助于增加获利回报。彼得·林奇第一次炒股取得巨大成功，他并没有把它归结为自己有先见之明(要是换成别人，是完全有这种可能的)。他的这种实事求是态度，奠定了他走向职业经理人后踏踏实实寻找10倍股、十分注重调查研究的坚实基础。